专题：中信证券春季决断：企业利润率回升是下阶段A股续接牛市的关键
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3月19日至20日，中信证券2026年春季资本市场论坛在北京举行。中信证券研究团队研判，当前中国经济在波动中稳步复苏，以人工智能、商业航天、生物科技为代表的新质生产力加速从概念转向产业落地，持续重塑经济增长主线。资本市场生态持续优化，制度改革精准护航新产业发展，推动A股迈向增量配置新阶段。市场正聚焦低估值与定价权核心，锚定优势制造布局，新质生产力全面赋能资本市场，为中国资产价值的重估与全球吸引力提升注入强劲动能。
新质生产力赋能资本市场
站在“十五五”开局与迈向2035年远景目标的关键节点，2026年被赋予了非凡的历史使命。中信证券党委委员、经营管理委员会执行委员、研究部行政负责人朱烨辛在论坛首日主论坛致辞中表示，2026年政府工作报告设定的4.5%-5%经济增长目标，既与2035年远景目标一脉相承，又凸显对增长质量的重视，为调结构、防风险、促改革预留了充足空间。在“十五五”规划纲要指引下，现代化产业体系建设正在提速，以人工智能、商业航天、生物科技为代表的新质生产力正从概念探索转向产业落地，持续重塑经济增长主线。尤为重要的是，中国企业出海与人民币国际化正形成战略共振，为中国资产的系统性重估开辟了广阔空间。
资本市场高质量发展的核心支撑，离不开生态体系的持续优化。朱烨辛认为，监管层通过严打财务造假、完善强制退市制度、深化创业板改革等举措，正构建起一个更注重投资者回报保护、制度更包容的市场环境，精准支持新产业、新业态发展。在基本面修复与增量资金入市的双重驱动下，A股正从存量博弈转向增量配置的关键时期，更具韧性的资本市场新生态加速成型，中国资产的全球吸引力也在持续攀升。
权益资产性价比突出
2026年中国经济的复苏路径与政策支撑，成为论坛聚焦的核心议题之一。中信证券首席经济学家明明预判，中国经济将在波动中持续复苏，实际GDP增速有望达4.9%，呈现“V”型增长节奏，而通胀回升将推动名义GDP快速回升。政策层面，积极的财政政策将持续发力，赤字率维持在4%，专项债向项目建设倾斜，政策性金融工具规模扩容至8000亿元；货币政策则具备灵活调整空间，预计全年将降息1次-2次、降准1次，结构性工具将精准发力，支持实体经济。
全球经济格局的演变，正深刻影响资产配置的底层逻辑。明明认为，当前全球经济步入再平衡阶段，美国经济面临结构性矛盾，通胀与经济走弱交织导致美联储降息节奏趋于谨慎。从大类资产表现来看，权益资产在经济复苏与通胀回升周期中性价比突出，国债利率短期或在1.8%附近震荡，人民币汇率则有望在美元偏弱环境下实现温和升值。
内部改革纵深推进，正在重塑中国经济的发展格局。中信证券宏观与政策首席分析师杨帆表示，国内需求侧温和复苏，再通胀预期明确，投资止跌回稳成为经济回升的关键。产业端则聚焦能源安全与航天强国战略，现代化产业体系建设与新兴未来产业发展机遇叠加，为经济增长注入持久动力。
围绕双核心布局优势制造
2026年春季的市场走向，既面临多重不确定性，也孕育着结构性机遇。中信证券首席A股策略师裘翔表示，当前是市场信心重塑与指数抉择的关键时期，全球地缘动荡叠加指数触及关键关口，让三大核心命题浮出水面：全球供应链扰动下A股的上行动力、金融条件走弱对市场风格的影响、AI创新对资产配置的重构，而这三大问题的答案，直指低估值与定价权两大核心要素。
从市场核心驱动力来看，指数层面的估值修复空间已相对有限。裘翔表示，企业利润率的回升将成为下一阶段A股上涨行情的核心驱动力，而全球供应链扰动恰好为检验中国优势制造业的定价权提供了重要契机。从风格演变来看，中东地缘冲突成为今年风格切换的催化剂，在全球能化成本上升与金融条件走弱的背景下，低估值与定价权优势将持续凸显；从产业趋势来看，AI颠覆式创新的加速与全球供应链的重构，正在共同强化中国优势制造业的定价权提升逻辑。
基于上述判断，具体配置策略需紧扣时代趋势与市场逻辑。裘翔建议，投资者应坚定围绕中国优势制造定价权的重估进行布局，核心方向包括化工、有色、电力设备、新能源等行业，涨价主线仍是核心投资线索；同时需增加低估值因子敞口，重点关注保险、券商、电力等板块。这一策略既契合“十五五”规划中现代化产业体系建设的要求，也顺应了全球资产向中国优势资产配置的长期趋势。
（文章来源：中国证券报）
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